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Value at risk
バリュー・アット・リスク（VaR）
バリュー・アット・リスク (VaR) とは？
バリュー・アット・リスク（VaR）とは、企業、ポートフォリオ、ポジションにおいて、特定の期間に起こりうる財務上の損失を表す統計値です。 この指標は、投資銀行や商業銀行が財務リスクの評価に最もよく使われるものです。
バリュー・アット・リスク（VaR）を理解する
VaRモデリングは、潜在的な損失の額、その発生確率、時間枠を測定します。
VaR評価を用いることで、組織が保有するポジションから生じる累積的なリスクを把握することができます。 金融機関は、VaRモデルから得られるデータを使って、損失をカバーするのに十分な資本準備があるか、許容範囲を超える高いリスクによってポートフォリオを変更し、より低いリスクの投資を選択する必要があるかどうかを判断することができます。
マージナル・バリュー・アット・リスク（MVaR)
マージナル・バリュー・アット・リスク（MVaR）法は、ポートフォリオに新たに投資することによってもたらされる追加的なリスク量です。 MVaRは、特定の投資対象を減額または追加することによるポートフォリオのリスク変化を管理者が理解するのに役立ちます。
投資はバリュー・アット・リスクが高い場合があります。 ただし、ポートフォリオと負の相関がある場合は、単体のリスクよりもポートフォリオへの寄与度が相対的にずっと低くなる可能性があります。
バリュー・アット・リスクの算出方法
VaRの計算方法は、ヒストリカル法、パラメトリック法、モンテカルロ・シミュレーションの3種類に大別されます。 それぞれ、計算の複雑さ、計算速度、特定の金融商品への適用性などに関する計算、利点、欠点があります。
1. ヒストリカル法
ヒストリカル法は、バリュー・アット・リスクを算出するための最もシンプルな方法です。 過去100日間の市場データをもとに、各リスクファクターの各日における変化率を算出します。 そして、それぞれの変化率を現在の市場価値で計算し、将来の価値について100のシナリオを提示します。
各シナリオにおいて、ポートフォリオは完全な非線形プライシングモデルを用いて評価されます。 選択された5番目の最悪日は95％VaRと仮定しています。
備考：
- viはi日目の変数の数、
- mはヒストリカルデータを取得した日数。
2. パラメトリック法
パラメトリック法は、分散共分散法とも呼ばれます。 リターンに正規分布を仮定しています。 2つのファクターを推定: 期待リターンと標準偏差
パラメトリック法は、分布が既知で信頼性の高い推定が可能なリスク測定問題に最も適しています。 この方法は、サンプルサイズが非常に小さい場合、信頼性が低くなります。
損失を‘I’、銘柄の数を‘n’、ポートフォリオを‘p’とします。
3. モンテカルロ法
モンテカルロ法では、非線形価格計算モデルを用いて将来の金利に関するシナリオをランダムに作成し、各シナリオにおける価値の変化を推定し、最悪の損失に応じてVaRを計算します。
モンテカルロ法は、多くのリスク測定問題、特に複雑な要因を扱う場合に適しています。 リスク要因の確率配分が既知であることを前提とします。
VaRの例
リスクマネジャーが、100日分のデータを使って、株式XYZの1日95％VaRを計算したいとします。 ヒストリカル法を用いると、リスクマネジャーはXYZ株の過去100日間のリターンを最悪のものから最高のものの順に見ていくことになります。 次のような100のリターンがあり、低いものから高いものへとソートされているとします:
この場合、95％VaRは-3.64％に相当し、リスクマネージャーは1日の95％VaRは3.64％の損失であると言うことができます。 このリスク量がリスク管理者にとって許容範囲内であれば、株式XYZは良い投資先と言えるかもしれません。
バリュー・アット・リスク （VaR）のメリット
1. わかりやすい
バリュー・アット・リスクは、ポートフォリオのリスクレベルを示す単一の数値です。 バリュー・アット・リスクは、価格単位またはパーセントで測定されるため、VaRの解釈や理解は比較的簡単です。
2. 適用性
バリュー・アット・リスクは、債券、株式、デリバティブ、通貨など、あらゆる種類の資産に適用されます。 したがって、さまざまな金融機関がVaRを使用して、さまざまな投資の収益性とリスクを評価することができます。
3. ユニバーサル
バリュー・アット・リスクの数値は広く利用されており、資産の売買や推奨の基準として受け入れられています。
バリュー・アット・リスクの限界
1. 大型ポートフォリオ
ポートフォリオのバリュー・アット・リスクを計算するには、各資産のリスクとリターン、および資産間の相関を計算する必要があります。 したがって、ポートフォリオに含まれる資産の数や多様性が大きくなればなるほど、VaRの算出は困難になります。
2. 方法の違い
VaRの計算方法が異なると、同じポートフォリオでも異なる結果になることがあります。
3. 想定
VaRの計算には、いくつかの仮定を立て、それをインプットとして使用する必要があります。 前提条件が妥当でな’ければ、VaRは間違っていることになります。
まとめ
企業のポートフォリオマネジメントは複雑なプロセスであり、常にスキルの向上が必要です。 FX市場で成功するためには、トレーダーはポジションサイズ、分散、ストップロス注文による損失の限定、レバレッジを使った取引など、リスク管理ルールに従う必要があります。 FBSは、初心者から経験者まで、あらゆるレベルのトレーダーが取引結果を向上させるのに役立つ、幅広いリーニング・マテリアルを提供しています。
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2023-05-08 ・更新
