量的金融緩和政策

量的金融緩和政策

量的金融緩和政策(QE)とは?

ご存知かも知れませんが、中央銀行の主な役割は物価の安定を維持することです。中央銀行は政府からは独立して運営されています。物価の安定をサポートするために、中央銀行はインフレ率を抑制し、安定した金融環境を作り出す必要があります。これらの対策は、金融政策を通じて適用されます。

金融政策には、金融引き締め政策(緊縮財政政策)と金融緩和政策(緩やかな金融政策、拡大政策)の2種類があります。金融引き締め政策は、景気の過熱やインフレを抑制するために、中央銀行が利率の引き上げ、売りオペレーションなどによって通貨の供給を抑え、金利水準を高めて、総需要を抑制することです。一方、金融緩和政策はGDPの伸びが緩やかな場合には実施されます。その場合、中央銀行は金利の誘導目標を引き下げ,市中への資金供給量を増やします。低金利は投資家を引きつけ、経済への通貨供給量を増やします。金利が0パーセント近くまで低下し、政策金利の引き下げによる金融緩和が困難な場合には、量的緩和政策が導入されることがあります。

最初に、中央銀行は電子マネーを作成します(電子的に数字が増えます)が、現金を発行しません。

第2段階として、国債や資産担保証券、銀行保有株式を買い取ります。伝統的な量的緩和策は、中央銀行が長期国債を買い入れることです。国債の保有者が現金を受け取り、銀行は資産として資金貸借対照表に国債を追加します。しかし、国債は、中央銀行が買い取れる唯一の株式ではありません。たとえば、欧州中央銀行は民間部門の債券を買い取りました。 また、FRBは住宅ローン担保証券を購入していました。

中央銀行は政府の発行する国債を直接購入しないことを覚えておいてください。中央銀行が国債などを直接引き受けることは、公債の貨幣化(財政ファイナンス)として知られています。主要先進国は法制度として財政ファイナンスを禁じています。それ以外には、中央銀行は、銀行や投資ファンドなどの大型投資家から債券を購入します。

市中への資金が注入されると、金融システムで資金供給量が増えます。基本的な経済法にしたがって、これは低利の融資金の供給をもたらし、商業銀行や他の金融機関は企業や家計への融資が拡大できるように金利を引き下げます。消費者と投資家の消費が増えると、インフレ率と雇用が上昇します。これによって、経済の活性化が促されます。

中央銀行は新債券の購入を中止すると、貸借対照表の債券を保有します。これらの債券が満期になると(普通の債券は償還期日(満期日)を持ち、満期日に債券の保有者に額面金額が払い戻されます)、新しい債券と交換されます。さらに、銀行は満期償還まで保有せずに市場に債券を途中売却する場合があります。

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QEは通貨にどのような影響を与えるのか?

中央銀行がマネーサプライを増加させると、他国が量的緩和政策を実施しない限り、通貨の価格と購買力は低下します。

QEはなぜ危険なのか?

アナリストが量的金融緩和政策を危険なものとみなす理由はいくつかあります。

1) 高い率のインフレとバブルは起こせることができます。多くのアナリストは、QEがインフレ率をとても高いレベルまで引き上げることができると確信しています。

2) 一部のアナリストは、QEの無効性を批判しています。そのアナリストは、経済を復活させる最良の解決策として財政政策(政府の支出と減税)を提案しています。

3) 最後に、多くのアナリストは、政府と商業銀行が問題を隠し、中央銀行に頼ってそれを解決するための手段に過ぎないと示唆しています。

量的金融緩和政策と現実

日本銀行(BOJ)が2001年に量的緩和策を開始しました。当時、経済停滞とインフレの上昇を起こしました。日本経済が復活しているので、今のところBOJは量的緩和終了に動くことをほのめかします。

イングランド銀行とFRBは、2008年のグローバル金融危機の答えとして量的緩和を導入しました。米国のQEは、米長期金利を引き下げ、インフレを安定させ、雇用情勢を改善しました。一方、量的緩和政策は米ドルを切り下げました。

欧州中央銀行は、2015年1月に量的金融緩和プログラムを発表しました。しかし、景気指標がやや鈍化したにもかかわらず、欧州中央銀行は2018年末に量的緩和終了の決断を下すことになりました。

結論

量的金融緩和政策にはメリットとデメリットが多いです。量的金融緩和政策は景気の停滞を確実にサポートしています。一方、通貨切り下げやバブルのリスクがあります。それにもかかわらず、この政策の効果は不安定の時に経済活動を高めることができます。

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