量的金融緩和政策（QE）

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量的金融緩和政策（QE）とは？

物価の安定を維持する主な役割は、中央銀行に属します。 中央銀行は、政府から独立して運営されています。 物価の安定を支えるために、銀行はインフレを抑制し、安定した経済環境を作り出さなければなりません。 金融政策を通じてこれらの措置を適用することも可能です。

量的金融緩和をわかりやすく説明

量的金融緩和とは、中央銀行がお金の流通量を増やすことで経済を活性化させるための手段です。 国債などの金融資産を銀行から買い取ることで、銀行は個人や企業への貸し出しを増やすことができるのです。

金融政策には、制限的（タイト、収縮的）なものと緩和的（ゆるい、拡大的）なものがあります。 まず、経済における貨幣の量が膨大になり、貨幣供給量を減らしてインフレを抑えるために、銀行が金利を上げる場合に実施されます。 一方、緩和的な政策は、GDPの成長が鈍いときに使われます。 その場合、中央銀行はマネーサプライを増やし、金利を下げます。 低金利は投資家を惹きつけ、経済への現金流入を増やすことを目的としています。 金利が実質的に0％になり、中央銀行がまだ支援策を必要とする場合、量的金融緩和を適用します。

量的金融緩和の仕組みとは？

1. 中央銀行は電子的に新しい貨幣を作り出します。

アメリカの連邦準備制度理事会や欧州中央銀行などの中央銀行が量的金融緩和を決定した場合、電子的に新しいお金を生み出します。 物理的なお金を印刷するのではなく、コンピューターシステムに新しい数字を入力することで、マネーサプライを増やすことができるのです。

2. この新しいお金で、中央銀行は商業銀行から国債を買います。

中央銀行がこの新しいお金を作ったら、商業銀行から国債を買います。 国債は、後で利息をつけて返済することを約束しています。 商業銀行がこれらの債券を買うのは、安全な投資先と考えられているからです。

中央銀行が政府から直接債券を購入するわけではないことを忘れないでください。 そのようなケースは、債務のマネタイゼーション（貨幣金融）と呼ばれ、大きな経済圏の金融政策では違法とされています。

3. 銀行は新しいお金を受け取ることで、準備金を増やすことができます。

中央銀行が商業銀行からこの国債を購入する際、自分たちが作った新しい電子マネーで代金を支払います。 これにより、商業銀行の準備金は増加し、企業や個人に貸し出す資金が増えることになります。 このような融資の増加は経済活動の活性化に役立ち、投資、雇用、個人消費の拡大につながります。 これは、ひいては経済成長を後押しすることにつながります。

4. マネーサプライの増加は経済活動を刺激し、金利を低下させる効果があります。

量的金融緩和によって経済に多くの資金を注入することで、中央銀行は金利を下げることができます。 金利が低いと、企業や個人がお金を安く借りられるので、投資や消費が活発になります。

5. 経済を活性化させることが目的です。

量的金融緩和の最終目的は、経済成長を促進し、景気後退期のデフレを防止することです。 中央銀行は、経済により多くの資金を注入することで、経済活動を刺激し、融資や投資を増やし、物価が過度に下落するのを防ぐことを期待しています。

中央銀行が国債の新規購入を中止した場合、バランスシートの中にある国債を保有することになります。 これらの債券が満期を迎えると（ほとんどの債券には、最初の投資額が債券の所有者に返済される満期日があります）、新しい債券に交換されます。 また、銀行は債券を交換せずに満期にすることも、市場に売却することも可能です。

量的金融緩和とお金の印刷の比較

目的・範囲

量的金融緩和とは、電子的に新しいお金を作り、そのお金で市中銀行から国債を買い取ることです。　 一方、印刷とは、新しい紙幣や硬貨を物理的に印刷することを指し、政府債務やハイパーインフレに対処するための最後の手段として用いられることが多いです。

マネーサプライのコントロール

量的金融緩和では、中央銀行が新たにお金を作り、経済に注入する量をある程度コントロールすることができます。 例えば、国債の購入枚数を調整することで、新たに流通するお金の量を細かく調整することができます。

しかし、お金を刷るということに関しては、どれだけ刷るのか、どのように分配するのかをもっとコントロールする必要があります。 お金を刷るということは、正しく扱わなければ、通貨の切り下げや急激なインフレを招くことになります。

QEは通貨にどのような影響を与えるのか？

中央銀行が通貨供給量を増やすと、他の国も量的金融緩和を行わない限り、通貨の価格や購買力は低下します。

簡単に言うと、QEの過程でその国の通貨が下落する傾向があります。 例えば、新型コロナウイルスのパンデミックが始まってから、USDは他の通貨に対して14%損失しました。 それは、アメリカのFRBが何兆ドルも刷って、金利を0％に保ったからです。

量的金融緩和による経済への影響について

量的金融緩和は、お金の流通量を増やし、金融システムの流動性を高めることができます。 そのため、個人や企業が信用を得ることが容易になっています。 投資も身近になってきています。

量的金融緩和のデメリットとして、株や不動産などの資産価格のインフレを招く可能性があります。 個人や企業がより豊かになって自信を持ち、消費や投資の増加につながる「富の効果」を生み出すことができるのです。 しかし、アセット価格が膨らみすぎるとバブルになり、ひいては金融危機を招くこともあります。

例えば、パンデミック後に米国FRBが実施したQEプログラムは株価の高騰をもたらし、2021年にはS&P500指数（US500）が過去最高値を更新しました。 今、世界の株式市場は、この決断に苦しんでいます。

QEはなぜ危険なのか？

これは、アナリストがこの政策を危険視している理由がいくつかあります:

• 高インフレやバブルを発生させることもあります。 多くの専門家は、QEはインフレを非常に高くすることができると確信しています。
• 効果がないと批判するアナリストもいます。 彼らは、経済再生のための最良の解決策として、財政政策（政府支出や減税）を提案しています。
• 結局、多くの専門家は、QEは政府や商業銀行が問題を隠し、中央銀行に解決してもらうための手段に過ぎないと指摘しています。

量的金融緩和のリスクは机上の空論ではなく、時折起こることを歴史は示しています。 以下、様々な事例をご紹介します。 そして次に、量的金融緩和の効果について見てみましょう。

量的金融緩和のメリット

• 景気後退期の経済活動を活性化させるのに役立ちます。
• 中央銀行が新しいお金をコントロールされた方法で経済に注入することを可能にするものです。
• 金利を下げ、貸し出しを増やすことができます。
• 過酷な時代に耐えることができるのです。

しかし、QEが政府債務の増加につながる可能性があることを忘れてはいけません。 つまるところ、今私たちが生きている2020年の危機は、制御不能なQEによって引き起こされたのです。

量的金融緩和の例

日本銀行（BOJ）がQEを実施し始めたのは2001年のことです。 当時は、経済の停滞とインフレの進行に直面していました。 これは、日本経済がかなり好調であることから、日銀がこのプログラムを終了することを示唆したものです。

イングランド銀行と連邦準備制度理事会は、2008年の危機の際に量的金融緩和を適用しました。 米国のQEは、住宅ローン金利を引き下げ、インフレを安定させ、雇用を改善させました。 その一方で、米ドルを切り下げました。

欧州中央銀行は、2015年1月に量的金融緩和を開始しました。 経済成長が鈍化しているにもかかわらず、銀行は2018年末にこの政策を停止することを決定しました。

結論

量的金融緩和については、賛否両論あります。 一方では、停滞する経済を支えています。 その反面、通貨の切り下げやバブルの発生などのリスクもあります。 しかし、この政策の効果は、不確実性の高い時期に経済活動を後押しすることができます。

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